世界经济日本化不可避免
欧债危机将导致世界经济日本化
■  文 / 高连奎＊

日前，西班牙获得欧盟1000亿欧元贷款援助，大幅超过此前市场预期，对此笔者认为，欧债危机不可能很快过去，欧洲经济甚至是世界经济日本化，都将是长期趋势。
  
日本行情的形成

上世纪80年代，日本经济在土地和股市两大泡沫的推动下，实现了较长时期的经济增长。然而，进入90年代后，以地价下降为导火索，资本泡沫逐步破灭，随后进入经济萧条期。

其后的日本货币政策可以分为五个阶段，第一阶段从1991年到1995年，一直是降息；到1996年时，经济有所恢复，此时日本经济进入第二阶段即：1997年至1998年，日本实行适度从紧的政策，导致经济重新陷入萧条；此后进入第三阶段即：1999年2月12日至2000年8月11日，实施了为期18个月的“零利率”政策，但是日本经济并没有恢复，“零利率政策”以失败告终；随后日本经济政策转入了第四阶段：从2001年到2006年，开始实行“量化宽松”政策，2006年3月，日本宣布结束超宽松货币政策，恢复传统利率制度；而2008年金融危机之后，又开始了“零利率”政策，此可以算作日本经济的第五个阶段。

除了在1997年前后实行适度从紧的政策外，日本绝大部分时间都在实行低利率、零利率和量化宽松政策。这是因为日本在经济泡沫破裂初期，实行刺激政策；结果导致了大量的财政赤字，日本企业也背负了巨大债务。而一旦加息，政府和企业的还贷负担就会大大加重，从而导致经济恶化，萧条重新回归，1998年日本重归萧条就是如此，因此日本只能在货币宽松的基调下一路堕落。
  
世界经济日本化初现雏形

当前世界主要发达国家都面临着巨大的债务，而且仍在不断攀升。从技术上看，日本、美国以及欧盟的不少国家都已经财政破产，现在之所以还没有出现破产的局面，就是因为其低利率政策降低了其维持债务的成本；而要摆脱高额的债务，除了不断地平衡预算之外，就是开动印钞机稀释债务，这也就决定了世界上将有足够的货币来维持较低的借债利率。
  
趋势不可逆转

零利率和量化宽松的货币政策都是次优选择，作用有限。日本在“量化宽松”政策期间，通过购买长期国债，增加金融机构在日本银行的活期存款余额，以增加货币供应量，但是效果并不明显。?
不过日本的量化宽松对世界经济的影响比较小，只有通过日元套利交易才可以对全世界流动性产生影响。而美国实行零利率和量化宽松就意味着向全世界提供流动性，这将导致世界性的通货膨胀，最终使美国和全球面临“滞涨”。
  
中国要走出自己的行情

世界大格局是发达国家与发展中国家的经济行情已经非常的不一致，很可能发展中国家已经迎来第二轮经济危机的时候，发达国家还没走出上一次的经济危机，也就是他们极有可能上演“日本行情”。因此中国制定经济政策时，要更多地考虑自己的核心利益，要敢于走出自己的政策行情。 
* 作者系经济学家、上海交大研究员