虽然耶鲁大学捐赠基金可能是最知名的机构基金，但是很多人却不一定知道，全球最大的基金是挪威政府全球养老基金（GPFG）。它也因其资产管理方法专业、低成本、透明以及对社会负责，而获得业界高度评价。

　　实际上，挪威模式同样适用于机构和个人投资者管理金融资产。挪威在37个国家的53个主权财富基金中排名第一。"挪威模式"与耶鲁模式的不同之处在于，它几乎完全依赖于公开交易的证券。它被限定于一个较低的跟踪误差，有严格的可小偏离政策组合的资产配置，并避免私人股本。

　　挪威财政部选定可接收风险的基金水平，构建基准（区域分配、资产类别），设定规则和标准（例如最大持有水平）以及定义整体投资领域。影响他们决策的主要因素为：

　　*   相信市场在很大程度上是有效的。

　　*   注重低成本。过去的十年，GPFG的成本从0.08%到0.14%不等。

　　*   长期投资使该基金比许多投资者更能承受波动，能使它倾向于赚取更高的风险溢价，特别是通过证券集中这种方式。

　　*   作为一个随时间推移具有相对稳定风险偏好的长线投资者来说，这个基金通过在流通市场的逆势交易以及购买不受欢迎的资产类别，可用作投机取巧的流动资产。

　　*  该基金的战略基准是60%的股权，35%的固定收益，5%的房地产。每一种资产类别包括三个由全球资本市场广泛加权了的区域的指数：欧洲，美国和亚洲。

　　*   GPFG尽可能地使用投资组合再平衡，将每个月的收入量分配到距离基准有最大负偏差的资产类别/区域中。

　　*   只要石油仍然是一种重要的地下资源，此基金对通胀-对冲的需要比大多数投资者少，而且通货紧缩是一种比通货膨胀更具破坏性的尾部风险。因为名义政府债券是最好的对冲通缩，那么持有政府债券就是合理的，尽管他们的预期回报低。

　　GPFG已经决定使其关于风险因素的考虑多样化，超越以股权风险溢价为重点的传统观点。

　　风险溢价来源的多样化

　　虽然投资者传统上以股权风险溢价作为超额收益的关键来源，但在学术文献中有越来越多的共识，认为多种收益来源似乎会影响资产价格。来自于理论的主要指导是对往往在"萧条期"赔钱的投资来说，所需的风险溢价应该高。"萧条期"是指金融衰退，金融危机，流动资金短缺等等。虽然学者们仍然在争论超额收益是否取决于投资者的理性或非理性行为，但超额收益可能与这两种收益来源都相关。

　　总之，GPFG长期的目标是倾向于持久的、流动资金供应以及市场稳定的价值策略，持有通常已经经历价格下跌（而不是追逐业绩）的资产和降低投资者的利率。

　　无论对机构投资者还是个人投资者来说，上述策略基本上都是可复制的。所有投资者应该具有明确的投资计划，包括制定再平衡表，这个平衡表明确了可接受的风格漂移量。只要有资金可以再平衡，投资者应该总是这么做。甚至可以通过使用低成本、被动式管理基金，如指数型基金和交易所交易基金（ETFs），粗略地估计GPFG的低成本。

　　所有投资者现在能在全球范围内跨越多种风险来源实现多样化。所有投资者也能够避免使用对冲基金和私人股本所固有的道德风险和委托代理问题。当投资组合按市价计算、进行集中保管而且是透明和可观察时，代理问题就会少很多。