通过改制、缩股、上市、增发、重组并增发、重组再发行可转债等基于集团内部的一系列资本运作和证券融资手段，攀钢完成了质的飞跃。

由此，可以说攀钢是从玩转集团内部的“资本游戏”开始，成功地将一个小小的“热轧板厂”炼就成“西南钢铁航母”的。

攀枝花钢铁（集团）公司（以下简称：攀钢集团）为原冶金工业部直属的国有独资钢铁企业，始建于1965年，1970年开始投产，而后经过多次的并购和重组。

最近，证券市场上又在议论攀钢整体上市事宜，基金等更是重仓持股，这些机构投资者也好、散户投资者也好，都不会仅仅“赌”的是攀钢的红色身份以及鞍钢的实力。更多的应该是，攀钢是中国最大的钒产品生产基地、世界最大的三家钒产品生产商之一，中国最大、世界重要的钢轨生产基地之一，中国西部最大的热轧板生产基地，其实也只有这些才能使得攀钢成为中国证券市场的绩优蓝筹公司。

然而殊不知，攀钢的这些“成功”却始自于，1992年底攀钢集团独资兴建成立的羹钢1450热轧板厂，其刚开始只是经营钢压延加工。

上市前的筹备

在股份制改制试点下。经冶金部和四川省批准，于1993年2月2日，攀钢集团对热轧板厂进行股份制改造，并在此基础上，由攀钢集团、攀枝花冶金矿山公司（以下简称：攀矿公司，后已并入攀钢集团）、中国第十九冶金建设公司（以下简称：十九冶）共同发起，采用定向募集方式设立攀钢板材股份有限公司（以下简称：攀钢板材）。

募集以每股1元定向发行，截止1993车3月10日止，各股东投入的股本共计7亿元。其中：

攀钢集团以热轧板厂经评估后的机器、设备、厂房等实物资产4.1亿元认购股份4.1亿股；

十九冶以其对攀钢集团的债权7千万元转为对攀钢板材的相应股权，并以现金认购股份500万股，合计持股7500万股；

攀矿公司亦以其对攀钢集团的债权6900万元转为对攀钢板材的相应股权，并也以现金认购了600万股，合计持股7500万股；

此外，攀钢板材还以同样的价格，向内部职工募集了1.4亿股。

本次共募集资金1.51亿元，按计划将全部用于1450mm热轧板工程建设项目。

在完成定向募集股份后，于1993年3月27日，攀钢板材在四川攀枝花市工商局登记正式注册成立，注册资本7亿元，主营热轧钢板卷、钢带、钢压延加工等。如图一所示。

改制不久，于同年5月，经冶金部批准，攀矿公司并入攀钢集团，其所持攀钢板材的7500万股股份转为攀钢集团持有。至此，攀钢集团的持股比例上升至69.3%。

攀钢进行股改的直接目的就是，把改制后的攀钢板材拿去上市。然而，在改制的同时进行的增发集资，却已使此时的攀钢板材总股本有点偏大，而主管机关批准的发行额度却偏小，这将使得发行有相关法律规定的障碍，见表一。

而且，我们知道股本大，直接导致的是每股收益低，进而会使得发行价也低，自然筹资也就会不尽理想。

面对这个拦路虎，攀钢又会怎么办呢？

为了扫除这个“绊脚石”，攀钢板材的董事会提议进行缩股，即以1:0.54的比例进行缩股（表二）。

如表二所示，总股本将变为3.78亿元（其中发起人股3.024亿元，占总股本的80%，内部职工股0.756亿元，占总股本的20%）。另，被缩的3.22亿元原股本，则将转作资本公积处理。

为此，攀钢板材董事会于1996年8月14日召集了临时股东大会，结果自然是，建议全票获得了股东们的支持（上市的努力怎么会有人反对呢）。

并在征得原冶金部及国家国有资产管理局的批准后，于1996年8月18日办理了注册资本变更。

缩股后攀钢板材的投入资本构成为：股本3.78亿元，资本公积金3.22亿元、盈余公积金1470.56万元、未分配利润4324万元。