经历连番金融动荡后，监管机构急谋改革，香港信报财经新闻消息指“一行三会”(人民银行、证监会、银监会、保监会)的改革架构，暂决定效法英国的超级央行模式，由人民银行下设一个“金融管理局”，角色类似香港的财经事务及库务局，统筹证监会、银监会及保监会，由该管理局负责三会在政策及监管上的协调。业界指改革或会影响内地券商及银行在境外的经营放慢，而有关改革配合多项政策开放和“深港通”等因素下，有望利好下半年股市。

华尔街情报制图(微信号：iMarkets)

改革料利好股市

一名参与今年全国两会的金融界消息人士透露，“一行三会”的改革有多项建议，但由于近期市场波动，各监管机构的人事和部门运作都显得紧张，所以放弃较理想但最繁复的“大合并”计划，暂定把人民银行提升至单一直属国务院，并在央行之下设立“金融管理局”(正式名称待定)，负责在三会以及外管局政策上作协调，避免出现疏漏或重叠，这个方式亦相对简单，最快可在6月底前宣布，或许能赶及MSCI在6月重提其新兴市场指数是否部分纳入中国A股，以及“深港通”最快在6月公布的最佳时刻。

央行行长将作为副国级官员，在央行下设综合监管委员会，委员会将独立于央行其他部门，让这个委员会成为部级单位，由具经验业内人士组成，直接对下面三会进行监管，三会则降为副部级单位。彭博早前亦引述消息称，中国金融监管机构改革最快今年夏天推出，央行将寻求掌握宏观审慎监管主导权，目前更倾向参照英国央行的金融监管结构。

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然而，新改革方案或会令中资券商及银行业受到影响，盛传部分小型中资券商处于“缺水”状态，有中资券商财务总监透露，内保外贷操作需时，加上内地母公司通过利用增资增加香港子公司流动性的方式亦被叫停，令部分实力较弱的中资券商出现“水紧”情况，又指问题比年初市况波动时更为严峻，主因部分券商未能符合中证监的《财政资源规则》，要向其他同业借短钱作周转；内银亦于去年鲜见在港开设境外金融证券分支。

恒生商学院院长苏伟文表示，内地监管机构欠沟通的制度问题，是否可凭采用超级央行模式得以解决，还有待观察；对于能否吸引外资及基金，令A股纳入MSCI，他相信改革主要对心理因素有帮助，而实际上，外汇管制、人民币自由兑换及加入世贸(WTO)后的开放进程，仍有一段长时间要走。据悉，内地进行金融改革时，也有谘询香港和参考英国。

RQFII及QFII将合并

消息人士又称，国家未来会加快资本账开放，下一步是将RQFII(人民币境外合格机构投资者)和QFII(境外合格机构投资者)合并，达至两者将不再设额度限制，而QFII现时设美元汇兑人民币限制，是外资及基金进入内地最大绊脚石，两者日后将会随人民币开放合而为一。

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